Perkembangan
Pelemahan Rupiah hingga menembus Rp18.000 per dolar AS, kenaikan BI Rate menjadi 5,25%, tekanan di pasar saham, serta keluarnya dana asing dari pasar keuangan Indonesia membuat sebagian investor mulai membandingkan kondisi saat ini dengan krisis ekonomi 1998.
Perbandingan tersebut wajar muncul karena krisis 1998 merupakan salah satu periode paling berat dalam sejarah ekonomi Indonesia.
Namun, apakah kondisi saat ini benar-benar sama dengan menjelang krisis tersebut? Untuk menjawabnya, kita perlu melihat apa saja persamaan dan perbedaan antara kondisi saat ini dan krisis 1998.
Apa Saja Persamaannya?
1. Rupiah Sama-Sama Mengalami Tekanan Besar
Menjelang krisis 1998, Rupiah melemah dari sekitar Rp2.300/USD pada pertengahan 1997 menjadi lebih dari Rp16.000/USD pada awal 1998. Artinya, nilai Rupiah terdepresiasi lebih dari 85% dalam waktu kurang dari satu tahun.
Saat ini, Rupiah juga mengalami tekanan yang signifikan. Dari sekitar Rp16.200/USD pada awal Januari 2026, Rupiah sempat melemah hingga menembus Rp18.000/USD pada minggu pertama Juni 2026 atau turun sekitar 11% dalam waktu hampir enam bulan.
Meskipun skalanya masih jauh lebih kecil dibanding 1998, pelemahan yang relatif cepat tersebut cukup untuk meningkatkan kekhawatiran investor terhadap stabilitas ekonomi dan pasar keuangan Indonesia.
2. Dana Asing Sama-Sama Keluar dari Indonesia
Pada krisis Asia 1997-1998, investor asing menarik dana secara besar-besaran dari berbagai negara Asia, termasuk dari Indonesia. Arus modal keluar tersebut memperburuk tekanan terhadap Rupiah dan pasar keuangan domestik.
Saat ini, tren serupa kembali terlihat. Hingga awal Juni 2026, investor asing tercatat membukukan net sell lebih dari Rp55 triliun di pasar saham Indonesia sepanjang tahun berjalan.
Arus keluar dana asing tersebut menjadi salah satu faktor yang menekan IHSG dan memperlemah Rupiah dalam beberapa bulan terakhir
3. Suku Bunga Sama-Sama Dinaikkan untuk Menahan Tekanan Rupiah
Pada puncak krisis 1998, suku bunga Sertfikat Bank Indonesia (SBI) sempat melonjak hingga melampaui 50% untuk mempertahankan stabilitas Rupiah.
Saat ini, Bank Indonesia telah menaikkan BI Rate dari 4,75% pada awal tahun menjadi 5,50% pada Juni 2026 atau naik 75 basis poin.
Meskipun skalanya sangat berbeda, keduanya menunjukkan respons yang sama: bank sentral berusaha menjaga stabilitas nilai tukar dan kepercayaan pasar.
Apa Saja Perbedaannya?
1. Cadangan Devisa Indonesia Jauh Lebih Kuat
Salah satu kelemahan Indonesia menjelang krisis 1998 adalah terbatasnya cadangan devisa. Pada pertengahan 1997, cadangan devisa Indonesia berada di kisaran USD 20 miliar. Saat ini, cadangan devisa Indonesia mencapai sekitar USD 150 miliar.
Artinya, cadangan devisa Indonesia saat ini sekitar 650% lebih besar dibanding menjelang krisis 1998. Kondisi ini memberikan ruang yang jauh lebih besar bagi Bank Indonesia untuk menjaga stabilitas pasar keuangan dan nilai tukar.
Sumber: Bank Indonesia, Sta4s4k Ekonomi dan Keuangan Indonesia (SEKI); IMF Historical Data
2. Utang Pemerintah Jauh Lebih Terkendali
Krisis perbankan dan pelemahan Rupiah menyebabkan rasio utang pemerintah terhadap PDB melonjak hingga lebih dari 90% pada awal dekade 2000-an. Saat ini, rasio utang pemerintah Indonesia berada di kisaran 39-40% PDB.
Dengan kata lain, rasio utang pemerintah saat ini kurang dari separuh dibanding periode paska-krisis 1998.
Sumber: Kementerian Keuangan RI; World Bank
3. Perbankan Jauh Lebih Sehat
Salah satu penyebab utama krisis 1998 adalah rapuhnya sektor perbankan nasional. Ketika Rupiah terdepresiasi atau melemah tajam, banyak bank mengalami tekanan atau kekurangan likuiditas dan lonjakan kredit bermasalah sehingga pemerintah harus menutup, mengambil alih, atau merekapitalisasi puluhan bank.
Pada puncak krisis, rasio kredit bermasalah (NPL) perbankan Indonesia diperkirakan melampaui 30%.Sebaliknya, berdasarkan data OJK, rasio NPL perbankan Indonesia saat ini berada di sekitar 2%. Artinya, rasio kredit bermasalah saat ini sekitar 28 poin persentase lebih rendah dibanding masa krisis.
Dari sisi permodalan, rasio kecukupan modal (Capital Adequacy Ratio/CAR) industri perbankan saat ini berada di atas 25%, jauh di atas ketentuan minimum regulator dan jauh lebih kuat dibanding kondisi menjelang krisis 1998. Selain itu, jika pada 1998 lebih dari 60 bank harus ditutup, dibekukan, atau diambil alih pemerintah, hingga saat ini tidak terdapat indikasi tekanan sistemik yang mengancam stabilitas perbankan nasional.
Sumber: OJK Sta4s4k Perbankan Indonesia 2026; Bank Indonesia; BPPN (IBRA) Historical Review
4. Inflasi Sedang Tidak Lepas Kendali
Pada 1998, inflasi Indonesia melonjak hingga sekitar 77,6%. Saat ini, inflasi Indonesia masih berada di kisaran 2%-3%. Artinya, tingkat inflasi saat ini sekitar 96% lebih rendah dibanding puncak krisis 1998. Perbedaan ini sangat penting karena lonjakan inflasi biasanya menjadi salah satu ciri utama krisis ekonomi yang lebih dalam.
Sumber: Badan Pusat Statistik (BPS).
5. Pertumbuhan Ekonomi Masih Positif
Pada 1998, ekonomi Indonesia mengalami kontraksi atau negative sekitar 13,1%. Saat ini, pertumbuhan ekonomi Indonesia masih berada di kisaran 4,5%-5%. Artinya terdapat selisih hampir 18 poin persentase dibanding kondisi saat krisis.
Meskipun pertumbuhan ekonomi melambat, Indonesia masih berada dalam fase ekspansi, bukan kontraksi.
Sumber: BPS; World Bank Indonesia Economic Prospects.
6. Sistem Perlindungan Nasabah Jauh Lebih Baik
Pada 1998, Indonesia belum memiliki Lembaga Penjamin Simpanan (LPS). Akibatnya, kepanikan masyarakat terhadap sektor perbankan mudah berkembang menjadi penarikan dana secara massal (bank run).
Saat ini, simpanan nasabah dijamin oleh LPS hingga Rp2 miliar per nasabah per bank sesuai ketentuan yang berlaku. Keberadaan LPS menjadi salah satu fondasi penQng yang membantu menjaga kepercayaan masyarakat terhadap sistem perbankan.
Ringkasan Perbandingan
| Indikator | Krisis 1998 | Indonesia 2026 |
| Rupiah | Rp2.300 → Rp16.000 (+596%) | Rp16.200 → Rp18.000 (+11%) |
| Cadangan Devisa | USD 20 Milliar | USD 150 Milliar |
| Inflasi | 77,6% | 2%-3% |
| Pertumbuhan Ekonomi | -13,1% | +4,5% sampai +5% |
| NPL Perbankan | >30% | +2% |
| CAR Perbankan | Rendah dan banyak bank bermasalah | >25% |
| Bank Ditutup/Diambil Alih | >60 bank | Tidak ada |
| Penjamin Simpanan | Belum ada | Ada (LPS) |
| Utang Pemerintah/PDB | >90% | 39%-40% |
1998 adalah krisis perbankan yang kemudian menjalar ke ekonomi. Sementara 2026 sejauh ini lebih menyerupai krisis kepercayaan pasar yang menekan Rupiah, obligasi, dan saham, tetapi belum merusak fondasi sistem keuangan.
Implikasi
Jika melihat indikator pasar, memang terdapat beberapa kemiripan yang Qdak dapat diabaikan. Rupiah melemah sekitar 11% sejak awal tahun, investor asing mencatat net sell lebih dari Rp55 triliun, yield obligasi pemerintah meningkat, dan BI Rate kembali dinaikkan.
Namun jika melihat fondasi ekonomi, kondisi saat ini masih sangat berbeda dibanding 1998. Tantangan terbesar Indonesia saat ini bukanlah krisis perbankan atau krisis utang seperti yang terjadi pada 1998, melainkan bagaimana memulihkan kepercayaan investor terhadap prospek ekonomi, stabilitas Rupiah, dan arah kebijakan ke depan.
Apa yang sebaiknya perlu dipertahankan oleh Investor?
Bagi investor, kondisi saat ini lebih tepat dipandang sebagai periode volatilitas tinggi daripada krisis sistemik seperti 1998. Empat indikator yang perlu dicermati dalam beberapa bulan ke depan adalah:
1. Stabilitas Rupiah setelah kenaikan BI Rate.
2. Arus dana asing di pasar saham dan obligasi.
3. Pergerakan yield SUN 10 tahun sebagai indikator persepsi risiko investor.
4. Pertumbuhan ekonomi Indonesia pada semester II-2026.
Selama indikator-indikator tersebut tidak menunjukkan deteriorasi yang tajam, kondisi saat ini masih lebih mencerminkan krisis kepercayaan pasar dibanding krisis fundamental ekonomi.
Penutup
Sejarah memang tidak selalu berulang. Namun memahami perbedaan antara kondisi saat ini dan krisis 1998 dapat membantu investor mengambil keputusan yang lebih rasional, terutama ketika volatilitas pasar sedang meningkat dan sentimen negatif mendominasi pemberitaan.
• Referensi: Bank Indonesia, BPS, Otoritas Jasa Keuangan, Kementerian Keuangan Indonesia, Lembaga Penjamin Simpanan
• disiapkan team product management tanamduit
